嘿，你是不是也常常覺得，新聞裡那些什麼「量化寬鬆 (QE)」、「量化緊縮 (QT)」的詞兒，聽起來就像天書一樣，搞得人一頭霧水？別擔心！今天，就讓我這個老金融專欄寫手，用最「接地氣」的方式，帶你一層一層剝開這些財經術語的神秘面紗，保證你聽完後，也能跟朋友神氣活現地聊上幾句，不再是「霧煞煞」的局外人！
想想看，我們的經濟就像一台龐大的車子，有時候跑得太慢，需要踩油門加速；有時候又衝得太猛，需要踩煞車降速。那麼，誰是這台經濟巨輪的駕駛員呢？沒錯，就是各國的「中央銀行」（Central Bank），像是美國的「聯準會 (Federal Reserve System)」啦，或是英國的「英格蘭銀行 (Bank of England)」等等。這些中央銀行手裡，握著好幾把方向盤跟踏板，而「量化寬鬆」和「量化緊縮」，就是他們用來控制車速、調節經濟溫度最厲害的「必殺技」。
第一把油門：量化寬鬆 (QE) — 經濟的「加速器」
話說，當經濟這台車子陷入泥沼，怎麼踩油門都動不了，甚至快要熄火的時候，中央銀行可不能袖手旁觀。這時候，他們會使出「量化寬鬆 (QE)」這招。
什麼是 QE 呢？簡單來說，就像是中央銀行印鈔票，然後去市場上「大採購」！他們會大手筆地買進政府發行的「政府債券」（Government Bonds），甚至是跟房貸有關的「抵押貸款支持證券」（Mortgage-Backed Securities, MBS）。你可能會問，這些錢從哪裡來？中央銀行可不是從印鈔機裡真的吐出一疊疊的鈔票喔，他們是用「數位創造」的方式，在商業銀行存在中央銀行的帳戶裡，直接「灌入」大量的「準備金」（Reserves）。
這招有什麼魔力呢？ 想像一下，中央銀行買了這麼多債券，市場上的債券少了，價格自然就會往上漲。而債券價格上漲，相對的「殖利率」（Yield）就會下降（你可以把殖利率想像成借錢的利息，價格高利息就低）。當政府借錢的成本都變低了，整個市場的「利率」（Interest Rate）就會跟著往下降，包括你我申辦房貸、車貸、企業跟銀行借錢的「借貸成本」（Borrowing Costs）也會跟著降低。
這就好比在一個超級熱鬧的夜市裡，忽然多了一大筆資金！銀行手上有錢了，就想把這些錢借出去賺利息；企業借錢變便宜了，就願意投資擴廠、請更多人；老百姓借錢划算了，就更願意買房買車，甚至去大吃大喝。這一連串的「化學反應」下來，目的就是為了「刺激經濟活動」（Economic Activity），拉抬「經濟成長」（Economic Growth），同時把因為經濟不好而「低迷不振」的「通膨」（Inflation）也給「拱」上去，達到中央銀行設定的目標水準（比如百分之二）。
還記得 2008 年全球金融海嘯那時候嗎？還有最近幾年的新冠疫情，全球經濟都快「斷氣」了。當時，各國中央銀行，尤其是聯準會，就是靠著大規模的 QE，不斷擴大他們的「資產負債表」（Balance Sheet），也就是他們手頭持有的資產規模，向市場注入滔天巨量的資金，才把全球經濟從鬼門關前拉了回來。想想看，如果沒有 QE，我們現在的經濟狀況，可能比你想像的還要慘烈百倍呢！根據聯準會的歷史數據顯示，QE 通常能為國內生產總值（GDP）帶來約 0.5% 到 1.5% 的成長，並在一年內讓通膨溫和上升 0.2% 到 0.4%。這可不是小數字，對當時的經濟來說，簡直是救命仙丹啊！
第二把煞車：量化緊縮 (QT) — 經濟的「減速器」
踩完油門，車子跑得飛快，但是如果跑太快，搞不好會「超速」出車禍！這裡的「超速」，指的就是「通膨」飆得太高，老百姓的錢越來越不值錢，買什麼都貴。這時候，中央銀行就得換個角色，從「加速者」變成「煞車手」，祭出「量化緊縮 (QT)」這招。
「量化緊縮 (QT)」，又叫做「資產負債表正常化」。顧名思義，就是中央銀行要開始縮減他們在 QE 時期買進的大量資產，把市場上過剩的「流動性」（Liquidity）給「吸」回來。他們怎麼做呢？主要有兩種方式：
- 直接賣出債券： 把手頭上持有的政府債券拿到市場上賣掉。
- 到期不續購： 讓手上持有的債券到期後，就不再把收回的錢拿去買新的債券。
無論是哪種方式，目的都是一樣的：減少市場上的貨幣流通量。你可以想像，當中央銀行把債券賣出去，市場上的錢就會回到中央銀行那裡，銀行手上的「準備金」就會減少。當銀行手頭的錢少了，自然就會提高借貸的「利率」，企業和消費者借錢的成本變高了，投資和消費的需求就會跟著降低，就像是踩了煞車，讓過熱的經濟慢慢降溫，把「通膨」這個惡魔給控制住。
回顧一下聯準會的歷史，他們在 2017 年到 2019 年間，就曾首次嘗試大規模的 QT。當時，市場的反應其實挺敏感的。到了 2019 年 9 月，因為市場上的「隔夜回購利率」（Overnight Repo Rate，一種銀行間短期借貸的利率）飆升，聯準會不得不緊急喊卡，甚至還降了管理利率來穩定市場。這說明了什麼？說明了 QT 雖然是必要的，但操作起來就像走鋼索，一個不小心就可能讓市場「抽筋」。所以，聯準會在執行 QT 時，總是特別小心翼翼，不斷監測銀行體系的「流動性」狀況，確保銀行手頭的「準備金」保持在一個「充分準備金制度」的水準，避免重蹈覆轍。
最近一次的 QT 是在 2022 年 6 月開始的，聯準會和英格蘭銀行又雙雙啟動了資產負債表的收縮。不過，就像聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）所說的，他們會根據經濟狀況彈性調整。例如，聯準會就在 2024 年 5 月 1 日宣布，從 6 月開始，他們會「減緩」國庫券資產組合的縮減速度，從每月 600 億美元降到 250 億美元。這就像是他們覺得經濟減速得差不多了，稍微放鬆了一下煞車，讓車子減速得更平穩一些，避免「急煞」傷到市場。
QE 與 QT 的「經濟魔術」— 它們如何影響你的錢包？
說了這麼多 QE 和 QT 的原理，你可能會想，這跟我有什麼關係？關係可大了！這些政策，直接或間接地影響著你手頭的錢，還有你生活的方方面面。
| 特性 / 政策 | 量化寬鬆 (QE) | 量化緊縮 (QT) |
|---|---|---|
| 中央銀行動作 | 大規模購買債券，擴大資產負債表 | 停止續購或出售債券，縮減資產負債表 |
| 貨幣供給 | 注入大量流動性，增加市場貨幣供給 | 回收流動性，減少市場貨幣供給 |
| 利率影響 | 壓低長期及短期利率，降低借貸成本 | 推升長期及短期利率，提高借貸成本 |
| 資產價格 | 推升股票、房產等風險資產價格 | 可能抑制股票、房產等資產價格 |
| 債券殖利率 | 壓低債券殖利率（債券價格上升） | 推高債券殖利率（債券價格下降） |
| 通膨 | 刺激通膨上升，避免通縮 | 抑制通膨，控制物價上漲 |
| 經濟成長 | 刺激經濟活動，促進 GDP 成長 | 抑制過熱經濟，可能溫和拖累 GDP 成長 |
| 對政府預算 | 降低政府借貸成本，聯準會匯款財政部收入增加 | 增加政府借貸成本，聯準會匯款財政部收入減少 |
上面這個表格，是不是讓你對 QE 和 QT 的影響一目了然了呢？這兩項政策對經濟的影響，幾乎是「鏡像」關係。QE 就像給經濟打了一劑興奮劑，讓錢變得「便宜」又「多」，鼓勵大家花錢投資；QT 則像給經濟潑了一盆冷水，讓錢變得「貴」又「少」，抑制大家過度消費。
更深一層來看，QE 和 QT 不只影響你買房的「抵押貸款利率」（Mortgage Interest Rate）或者企業的借貸成本，它還會改變整個「金融市場」（Financial Market）的資金流向。當 QE 讓長期債券殖利率壓得很低時，投資人就覺得把錢放在債券裡賺不到什麼錢，於是會把資金轉向風險較高、但潛在報酬也較高的資產，比如股市或公司債。這就是所謂的「投資組合再平衡效應」。反過來，QT 則可能讓債券殖利率回升，資金又慢慢回到相對安全的債券市場。
所以，如果你是一個股市投資人，當中央銀行在執行 QE 時，你可能會發現手上的股票更容易上漲；而當中央銀行開始 QT 時，你可能就要繫好安全帶，因為市場波動可能會加劇，甚至出現一些修正。
隱藏的影響：中央銀行與政府的「錢包」互動
別以為中央銀行跟政府是兩碼子事，他們之間的「金錢往來」，其實也蠻有趣的！聯準會身為美國的中央銀行，它賺錢的方式主要是靠持有大量債券的「利息收入」。扣除掉自身的營運費用以及支付給商業銀行的「準備金利息」後，聯準會賺到的「剩餘收益」，都會乖乖地「匯」給美國財政部（U.S. Department of the Treasury），這筆錢會被計入美國聯邦政府的總收入裡。
想像一下，當聯準會在 QE 期間大買特買債券時，他們手上的債券數量暴增，這些債券每年都會產生可觀的利息收入。因此，在 QE 期間，聯準會匯給財政部的錢通常會比較多。而且，QE 壓低了市場利率，也讓美國政府新發行債券的「借貸成本」變低了，間接幫政府省了不少利息錢。
但是，當聯準會開始 QT，縮減資產負債表，手上的債券數量減少了，利息收入自然就會跟著降低。結果就是，聯準會匯給財政部的錢會變少，甚至在某些情況下，如果他們支付給銀行的準備金利息高於自己的收入，還可能出現「虧損」，導致不會有錢匯給財政部。同時，QT 推升了市場利率，也會讓美國政府未來發行債券的「借貸成本」增加，這對美國政府的財政壓力來說，可不是個好消息。美國國會預算辦公室（Congressional Budget Office, CBO）就曾對此進行過詳細分析。
這也說明了，中央銀行的貨幣政策，不只牽動著市場的資金流動和經濟的脈搏，更直接影響著政府的財政收入和支出。這背後的連結，是不是比你想像的還要緊密呢？
結語：學會看懂中央銀行的「臉色」
量化寬鬆 (QE) 與量化緊縮 (QT)，是中央銀行在非常時期，用來調節經濟的兩把「尚方寶劍」。它們就像是經濟車子的油門和煞車，在經濟太冷時提供刺激，在經濟過熱時進行降溫。理解它們的運作方式和影響，對於我們評估未來的經濟走勢、甚至是自己的投資策略，都至關重要。
當然，財經世界瞬息萬變，中央銀行在操作這些工具時，也必須步步為營，謹慎評估各種風險，避免好心做壞事。例如，QT 就有可能造成市場流動性不足，引發短期利率飆升；而 QE 雖然能刺激經濟，但也可能吹大資產泡沫，導致未來潛在的金融風險。
所以，下次當你聽到新聞裡又在討論「聯準會要縮表了！」或是「某某央行又啟動 QE 了！」的時候，你就能夠像個內行人一樣，清楚地知道這背後代表的意義。這不僅是茶餘飯後的談資，更是你理解大環境、甚至保護自己財富的重要基礎。
⚠️ 風險提示： 財經知識的學習是一條漫長的路，市場永遠充滿變數。中央銀行的政策只是影響市場的其中一個因素，投資決策仍需考量個人風險承受能力及多元資訊。若對複雜的財經資訊感到困惑，建議尋求專業人士的意見，或從可靠來源獲取資訊，切勿盲目跟從市場風向，畢竟，「賺錢要憑真本事，虧錢可是一秒的事」啊！