嘿，各位螢幕前的朋友，大家好啊！我是你們的老朋友，在財經專欄界打滾了幾十年，看盡市場風雲變幻，也見證過無數投資人的喜怒哀樂。今天，我們不聊那些高深莫測的總體經濟數據，也不分析誰誰誰的財報又創下新高，咱們來聊一個每個投資新手、老手都躲不掉的「畢業學分」——那就是「平倉」！
說到平倉，你腦袋裡是不是馬上浮現：「不就是把股票賣掉嗎？」、「就是期貨合約到期自動結算嘛！」這些答案都對，但又都不完全對。因為「平倉」這回事，可比你想的要複雜、要生活化得多，它不僅關係到你的錢包是胖是瘦，更牽動著你投資路上的風險管理大智慧。想像一下，這就像你買了一棟房子，從簽約、交屋，到最後決定賣掉，甚至是被銀行強制法拍，每一個環節都對應著金融交易裡的某個「倉」位狀態。而「平倉舉例」就像是這齣房產大戲的最終章，但這個章節，有時候是喜劇，有時候卻可能是悲劇。
我們常說「開倉」或「建倉」，指的就是你開啟一筆交易，比如你覺得台積電（台積電）的股票會漲，於是你花錢買進，這就是建立了「多頭部位」（看漲）。反之，如果你覺得它會跌，先借券賣出，等跌了再買回還券，那就是建立了「空頭部位」（看跌）。當你買進後還沒賣出，或者賣出後還沒買回，這就叫做「持倉」或「未平倉」。你的錢就像被鎖在這個倉位裡，直到你執行了「平倉」這個動作，資金才真正回籠。平倉，顧名思義，就是讓你的倉位歸零，把這筆交易畫上句點。
「平倉」這動作，其實就像你人生中的許多「了結」行為。舉個簡單的例子：你花了一百塊錢買了一張電影票（開倉），當你看完電影，走出戲院（平倉），這一百塊錢的消費行為就此結束了。至於你看得開心（獲利了結）還是覺得浪費錢（停損），這就是平倉後的結果。這動作在股票、期貨、選擇權、外匯交易，甚至是複雜的差價合約（Contract For Difference，CFD）等各種金融商品上都適用，目的不外乎兩個：一是開心數錢（獲利了結），二是痛定思痛（停損）！
平倉可不是隨口說說這麼簡單，它背後藏著大學問，而且分成了三種常見的情境，每一種都直接關乎你的口袋深淺。
第一種：自行平倉，我的地盤我作主！
這就像你自己決定要賣掉房子，可能是因為房價漲了，你獲利滿滿地想實現收益，這叫做「獲利平倉」；也可能是你發現房子跌價了，不想損失擴大，趕緊認賠出場，這就叫「虧損平倉」或「停損」。這完全是投資人主動因應市場變化、風險評估或策略調整的結果。
自行平倉時，你可以選擇不同的下單方式，這就像賣房子時，你是急著脫手還是慢慢找買家。如果你急著要賣，那就用「市價單」（Market Order），直接按照當下市場的價格成交，速度快但可能會遇到「滑價」（Slippage），尤其在流動性不佳或交易量大的時候，實際成交價可能不是你預期的那個數字。如果你想賣到一個理想的價格，就可以掛「限價單」（Limit Order），設定好一個價位，等市場價格碰到你設定的價位才會成交。這就像你設定好房子的底價，不到那個價位你就不賣。有些國際券商，像是知名的IB盈透證券（Interactive Brokers）或Firstrade（第一證券），都會提供預設停損或停利單的功能，讓你不用盯盤也能安心睡覺。
第二種：合約到期，時間到了自然了結。
這種情境常見於有「到期日」的金融商品，像是期貨（Futures）或選擇權（Options）。它們就像是一張有期限的電影票，時間到了，不管你看不看，這張票都作廢，合約就會自動結束。這時，你的部位也會自動平倉，資金會根據合約的結算價位來進行盈虧結算。
第三種：強制平倉，投資人最不願面對的噩夢！
這就比較慘了，不是你自己想走，而是被「請」出去。強制平倉，聽起來就很嚇人，行話也叫「斷頭」或「斬倉」（或英文的Margin Call），指的是當你的交易帳戶淨值，也就是你的資產總額扣掉負債之後，已經低於券商或交易所規定的「維持保證金」（Maintenance Margin）時，券商為了保護自己，就會強制把你手上的部位賣掉（或買回），來彌補你的虧損，以免虧損繼續擴大，超出你的本金，甚至讓券商也跟著受損。
這就好比你借錢買房子，結果房價大跌，你又還不出貸款，銀行為了止損，只好強制把你房子法拍，就算賠錢也要把錢要回來。這種非自願性的清算行為，對投資人來說不僅意味著實質的資金損失，更可能讓你的投資策略徹底被打亂。通常會發生強制平倉，往往是以下幾種原因：
* 帳戶資金不足： 你在開倉的時候繳了一筆「原始保證金」（Initial Margin），但當市場走向和你預期的相反，虧損逐漸擴大，導致你的帳戶淨值低於維持保證金水平時，券商就會發出「追繳保證金通知」（Margin Call）。如果你未能在規定時間內補足資金，對不起，強制平倉的命運就可能降臨。
* 超額損失： 某些槓桿較高的交易，如果市場劇烈波動，你的損失可能瞬間超過你全部的保證金，甚至連本金都虧光。這種情況下，券商也會毫不猶豫地執行強制平倉。
* 可贖回債券（Callable Bonds）： 對於債券投資人來說，有些債券會有「可贖回」條款，這表示發行機構有權力在特定條件下，強制提早把你的債券買回，這也算是一種特殊形式的「斷贖」。
* 喪失抵押品贖回權： 這通常發生在借款人抵押資產借貸，但未能按時償還債務時，債權人有權力強制處置抵押品以清償債務。
那麼，問題來了：我們該如何避免這種心痛的強制平倉呢？「市場先生」（一位知名的財經專欄作家）就曾一再強調，風險管理才是投資的重中之重。他建議投資人要做到幾點：第一，永遠確保你的資金足夠，不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡；第二，謹慎使用槓桿，別為了追求高收益而忽略了高風險；第三，嚴格遵守風險控制限制，設定好止損點，一旦達到就堅決出場，不要心存僥倖；最後，密切監控市場波動，對重大新聞和經濟數據保持敏感。
說到這裡，你可能會想，平倉跟「賣出」到底有什麼不同？「賣出」這個詞的應用範圍很廣，它可以是你把手上的多頭股票賣掉，這是一種平倉；但它也可以是你手上沒有股票，卻借券賣出（放空），這就是一個「開倉」的動作。所以，平倉的重點在於「結清一個已經存在的部位」，它是買賣動作中特定目的的一種。而開倉，則是建立一個新的部位，兩者是相對的。
但在某些特殊情況下，即使你想平倉也可能辦不到，這就好比你想賣房子，卻找不到買家。這些情況包括：
* 市場劇烈變動： 比如股票出現連續「漲停」或「跌停」，或是市場觸發了「熔斷」機制，所有交易暫停，這時候你根本無法成交。
* 缺乏流動性： 某些深價外或深價內的選擇權、流通性極低的權證、少數小型股或公司債，買賣雙方可能太少，導致買賣價差過大，甚至根本沒有對手盤，你掛單也沒用。
* 買賣價差過大： 即使有流動性，如果買賣價差過大，你可能只能以對自己非常不利的價格成交，這時候強制平倉反而會帶來更大的損失。
總的來說，平倉是交易活動中不可或缺的一環。無論是主動的獲利了結、停損，還是被動的合約到期，甚至是無可奈何的強制平倉，都意味著一筆交易的終結。理解這些平倉的情境，掌握如何設定止損、止盈，以及如何避免強制平倉，對於每一位投資人來說，都是通往成功路上的必修課。
| 平倉類型 | 說明 | 適用情境 | 關鍵字 |
|---|---|---|---|
| 自行平倉 | 投資人根據自身判斷主動結清部位，可預先掛單（限價單、市價單）。 | 獲利了結、停損、策略調整、風險控制。 | 獲利平倉、止盈、虧損平倉、止損。 |
| 合約到期自動平倉 | 期貨、選擇權等有到期日的合約，時間一到自動結算。 | 期貨、選擇權等衍生性商品。 | 到期日、自動結算、期貨交割。 |
| 強制平倉 | 因保證金不足、超額損失、券商追繳未果等，由金融機構強行了結部位。 | 高槓桿交易、保證金交易、極端市場波動。 | 斷頭、斬倉、追繳保證金、爆倉、穿價。 |
說到這裡，或許有朋友會提到：「我常常聽到什麼『當沖』，這算平倉嗎？」當沖（Day Trading），在期貨市場裡，通常指的是台灣期貨交易所提供「保證金減半」功能，讓你在同一個交易日內開倉並平倉，而且多數券商都提供，像是群益期貨、元大期貨、凱基期貨等。這種交易方式，因為當天買賣、當天結清，所以每次交易的最終動作就是平倉。但是，當沖也是有門檻的，台灣期交所規定你必須開戶滿三個月、近一年交易筆數達十筆以上，而且還要提供財力證明，並不是隨便誰都可以玩。至於盤後交易時段，目前是不能享受當沖保證金減半的福利喔！
市場，說穿了就是一場資金的流動遊戲。根據2022年11月15日的新聞報導，當時「美通膨降溫」的消息一出，全球的「熱錢」（Hot Money）就像找到宣洩口一樣，瘋狂湧入台灣，推升了新台幣的匯率，單日爆量升值了2.94角！這說明什麼？全球宏觀經濟政策的變動，尤其像是通膨這種關鍵經濟數據，會直接影響資金的流向和貨幣的價值。當資金潮起潮落，你的投資部位就可能面臨劇烈的價格波動，這時候，是否能及時、有效地平倉，就成了保住本金甚至獲利出場的關鍵。
最後，我想給所有想在金融市場闖蕩的朋友幾句掏心窩子的話。投資這條路，就像是駕駛一艘船，你必須清楚知道自己的目的地（獲利目標），也要隨時監測天氣變化（市場狀況），更重要的是，你得知道如何正確地啟動、如何航行，以及在遇到風暴時，如何安全地「靠岸」（平倉）。
⚠️ 風險提示： 投資這條路，賺錢是目標，但風險管理更是前提！強制平倉雖然是市場機制保護券商的方式，但對投資人來說，卻是血淋淋的資金損失。特別是當你動用到「槓桿」（Leverage）工具時，無論是期貨、選擇權還是外匯保證金交易，即使是小小的市場波動，都可能因為槓桿效應而被放大數倍，導致你的保證金不足。所以，請務必在進場前，仔細評估自身的風險承受能力，確保你的資金流動性充足，絕對不要抱持著「凹單」（Hold a losing position hoping for a rebound）或「賭一把」的僥倖心態。切記，預設合理的止損點，就像為你的投資買了份保險，即使市場風雲變色，至少能保住大半本金，留得青山在，不怕沒柴燒！
今天的財經聊「倉」室就到這裡，希望對大家有幫助！我們下回見！