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各位讀者，大家好！我是你們的老朋友，資深金融專欄寫手老張。最近啊，我常聽到身邊的朋友抱怨：「唉，錢越來越薄，東西越來越貴，以前買得起的，現在都快買不起了！」這話聽起來像在說什麼神秘力量讓我們的荷包越來越瘦，對吧？其實，這背後常常藏著一個金融市場的「大魔王」——嗯，別緊張，牠不嚇人，而且有時候還是來救駕的呢！這個「魔王」有個響亮的名字，叫做「量化寬鬆」 （Quantitative Easing，簡稱QE）。
你可能會想，量化寬鬆到底是什麼鬼東西？它跟我們這些市井小民有什麼關係？簡單來說，你可以把量化寬鬆想像成是「央行」——也就是我們國家管錢的最高單位，例如美國的聯準會（Federal Reserve，簡稱聯準會）、歐洲的歐洲央行（European Central Bank，簡稱歐洲央行）或是日本的日本銀行（Bank of Japan，簡稱日本銀行）等等——他們看到經濟不景氣、大家都不想花錢、都不敢投資的時候，就決定「大力出奇蹟」。
量化寬鬆：當央行決定「開印鈔機」？
量化寬鬆的本質，說穿了就是央行在傳統的利率政策已經行不通的時候，採取的一種非常規手段。什麼叫做「傳統利率政策行不通」？打個比方，就像醫生想用藥來治病，結果發現藥的劑量已經用到極限，病人卻還是沒好轉，甚至病得更重。在金融世界裡，當利率已經降到接近零，甚至負利率了，大家還是不願意借錢、不願意消費，經濟陷入了「流動性陷阱」（Liquidity Trap），這時候央行就得想辦法「另闢蹊徑」。
央行怎麼「另闢蹊徑」呢？它不是直接把鈔票印出來分給你我，那樣做會出大亂子。它的做法是透過「公開市場操作」（Open Market Operations），去向銀行或其他金融機構，大量購買政府公債、房貸抵押證券（Mortgage-Backed Securities，簡稱MBS）這些「有價證券」。你想想看，央行買這些東西，當然是要付錢的嘛！這些錢從哪裡來？嘿嘿，它就是憑空創造出來的，所以大家才戲稱這是「無中生有」，或者說間接的「印鈔票」。
當央行用這些憑空變出來的錢去買證券，錢就這樣流到了商業銀行手裡。商業銀行在央行的帳戶裡的「儲備金」就增加了。這些銀行拿到這麼多錢，肯定不能讓它們閒著發霉啊！銀行會怎麼做？當然是想辦法把錢貸出去，這樣才能賺到利息。所以，這些新增的錢就會透過銀行體系，變成企業的投資、個人的消費貸款，像水一樣流向實體經濟，希望能夠刺激大家花錢、投資，讓經濟重新活絡起來。這就是「量化」的精髓，它創造了特定「數量」的貨幣，而「寬鬆」則是指減輕了銀行體系的資金壓力。
歷史舞台上的量化寬鬆：幾次大場面
量化寬鬆這招，可不是什麼新鮮事。最早大規模使用這招的，其實是我們的鄰居日本。早在2001年，日本為了對抗長期的通貨緊縮，就率先啟動了量化寬鬆。你可能聽過「安倍經濟學」（Abenomics）吧？它在2012年底推行的政策中，也包含大規模的量化寬鬆，目的都是為了讓日本經濟擺脫低迷。
而真正讓「量化寬鬆」這個詞聲名大噪的，莫過於2008年的全球金融海嘯了。那時候，全世界的經濟都快要「凍結」了，美國聯準會在時任主席柏南克（Ben Bernanke）的領導下，推出了史無前例的三輪量化寬鬆政策，我們簡稱它們為QE1、QE2、QE3。他們大手筆地買進各種債券，讓聯邦基金利率長期維持在0%到0.25%的超低水平，簡直是把利率降到了地板價，甚至還推出過「扭曲操作」（Operation Twist）這種花式玩法，目的就是想讓市場的錢多多益善，便宜到讓你非借不可！到了2014年，隨著經濟好轉，聯準會才小心翼翼地宣布縮減購債規模，最後慢慢「退場」。
你以為這樣就沒了？當然不！到了2020年，新冠疫情（Covid-19）突如其來，全球經濟再次面臨崩潰邊緣。聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）再次使出大絕招，推出了讓市場驚呼的「無限QE」政策，意思是想買多少就買多少，不設上限，誓言要為市場提供充足的流動性。你可以想像，那時候市場有多恐慌，這種「無限量供應」的承諾，就像在沙漠中看到綠洲一樣，立刻穩定住了大家的心情。
歐洲和英國也沒閒著。歐洲央行在2015年也啟動了大規模的量化寬鬆計畫，購買了總計上兆歐元的資產，目的也是為了刺激歐元區的經濟。英國央行（Bank of England）則早在2009年就啟動了QE來應對金融危機的影響。可以說，量化寬鬆成了現代央行在危機時刻的「救命仙丹」。
量化寬鬆的兩面刃：是仙丹還是毒藥？
既然量化寬鬆這麼厲害，那它是不是百利而無一害呢？當然不是！任何政策都有它的兩面性，量化寬鬆也不例外。
它的正面效益就像給經濟打了一劑強心針：
- 降低借貸成本，刺激消費與投資： 央行購債，會把長期利率壓低，這樣不管是買房子的房貸利率、企業擴廠的貸款利率，通通都變便宜了。便宜的錢，當然會鼓勵大家去借來花，或是借來投資設廠、買設備，這樣經濟才能動起來。
- 穩定市場信心： 在金融危機最恐慌的時候，市場上的錢就像被凍結了一樣，誰也不敢借錢給誰。央行大筆一揮，把錢灌進市場，就像給市場打了「定心針」，告訴大家：「別怕，我來了，有錢！」這對於恢復市場信心至關重要。國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡稱IMF）就曾指出，2008年金融危機後，主要發達國家央行的量化寬鬆確實有效降低了系統性風險，並讓七國集團（G7）經濟體在2009年下半年走出衰退谷底。
- 提升資產價格： 當市場資金充裕，而且銀行利息又低得可憐時，聰明的錢就會流向收益更高的資產，像是股市和房市。這時候，你的股票帳戶可能就笑開懷了，房地產價格也水漲船高，對於有資產的人來說，財富似乎增加了不少。
- 貨幣貶值，提升出口競爭力： 央行大量創造貨幣，會讓本國貨幣相對其他貨幣貶值。這對出口商來說是好事，因為我們的產品賣到國外就變便宜了，更有競爭力。例如，美國聯準會實施QE後，美元曾經大幅貶值，這對以美元計價的大宗商品價格產生了影響，同時也對人民幣等其他貨幣帶來升值壓力。
- 創造就業機會： 經濟活絡、企業投資擴張，自然就需要更多的人手，這就能有效降低失業率，改善勞動市場狀況。
但量化寬鬆也像一個潘朵拉的盒子，一旦打開，風險也隨之而來：
- 通貨膨脹，錢變薄了： 這是大家最擔心的事。當市場上的錢太多，而實際生產的商品和服務沒有同步增加時，物價就可能節節攀升。你可能會發現，以前100塊能買到的東西，現在要120塊甚至更多，這就是錢變薄了，你的購買力縮水了。
- 資產價格泡沫化： 錢流向股市和房市，固然能讓資產價格上漲，但如果漲幅脫離了基本面，就會形成泡沫。一旦泡沫破裂，那可就是一場災難，很多人的財富會瞬間蒸發。這也是為何有些人說QE會加劇「財富不平等」，因為有資產的人越來越富，而沒有資產的人卻感覺越來越追不上。
- 銀行不願放貸的「流動性陷阱」： 雖然央行把錢送進了銀行，但如果經濟前景不明朗，企業和個人都不願借錢，或者銀行擔心放貸風險太高而「惜貸」，那麼這些錢就只是在銀行體系內打轉，無法真正流向實體經濟，政策效果就會大打折扣。
- 政策退出困難，進退兩難： 量化寬鬆一旦實施，要如何「退場」就是一個大挑戰。如果太快收回資金（這就是「量化緊縮」，Quantitative Tightening，簡稱QT），市場可能會因為資金突然減少而恐慌，引發股市下跌、借貸成本飆升，甚至經濟衰退。但如果退得太慢，又可能讓通膨和資產泡沫問題持續惡化，讓經濟走向危險的邊緣。美國聯準會就曾於2017-2019年，以及從2022年開始，試圖實施量化緊縮來收回市場的流動性。
- 政府債務增加： 央行買的往往是政府債券，這也間接支撐了政府的財政支出，可能導致政府債務不斷增加，對未來的財政穩定性造成壓力。
所以，我們該怎麼看「量化寬鬆」？
量化寬鬆就像一把雙刃劍，用得好，能在經濟危難時力挽狂瀾；用不好，也可能引發一系列的副作用。對於我們一般人來說，它對我們的生活影響是實實在在的。當實施量化寬鬆時，如果你的資產配置得宜，例如持有股票或房地產，你的財富可能會有增長。但同時，你也要留意通膨可能帶來的物價上漲壓力，讓你的日常開銷增加。
所以，在金融市場裡，沒有什麼政策是絕對的好或絕對的壞。了解這些政策的來龍去脈，知道它們可能帶來的影響，才能讓我們在面對市場變化時，有更清晰的判斷力。
給你的行動建議與風險提示：
面對這些複雜的財經政策，我們小老百姓能做什麼呢？
- 保持學習，不盲從： 不要只聽信單一說法，多方了解量化寬鬆的各個面向，特別是其潛在風險。
- 審慎評估個人資產配置： 如果你手上有閒錢，在量化寬鬆時期，資產價格通常有上漲空間，但這不代表可以無腦投入。要仔細評估自己的風險承受度，分散投資，雞蛋不要放在同一個籃子裡。
- 注意通膨風險： 量化寬鬆容易引發通膨，所以要留意日常生活的開銷是否受到影響，也要思考如何讓自己的資產跑贏通膨。
- 切勿輕易加槓桿： 雖然借貸成本降低，但如果過度借貸，一旦政策轉向（例如進入量化緊縮時期，利率上升），你的還款壓力就會大增，甚至可能陷入困境。
- 留意央行動向： 美國聯準會、歐洲央行等主要央行的會議紀錄和官員發言，都是觀察未來政策走向的重要指標。可以試著關注一些可靠的財經新聞來源，了解這些資訊。
⚠️ 重要提醒： 投資有賺有賠，任何政策的實施都有其不確定性。如果你的資金流動性不高，也就是手邊能用的現金不多，或是對投資理財還不熟悉，建議在做出任何投資決策前，務必諮詢專業的金融顧問，並對風險有充分的評估，千萬不要盲目跟風。像 Moneta Markets(億匯) 這類平台，多提供多種交易條件，供投資人選擇，但選擇哪種投資工具，都必須以個人情況和風險承受能力為前提。
希望這次的分享，能讓你對「量化寬鬆」這個詞不再感到陌生和恐懼，反而能更清楚地看懂它在我們生活和經濟中扮演的角色。下次當你聽到新聞在談「央行印鈔票」時，或許心裡就有譜了！我們下回再見！
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